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Zombifizierung von Unternehmen – Erklärung und Beispiele
Autor: Thomas Breithaupt · Zuletzt aktualisiert: 03.04.25
Wirtschaft · 6 Min. Lesedauer
Zombifizierung von Unternehmen bezeichnet den Zustand, in dem Unternehmen trotz anhaltender wirtschaftlicher Schwäche oder Ineffizienz weiterhin besteht, ohne langfristig überlebensfähig zu sein. Diese sogenannten „Zombie-Unternehmen“ können ihre Schulden oft nur durch neue Kredite bedienen, investieren kaum in Innovation oder Wachstum und hemmen die wirtschaftliche Dynamik.
Hauptgründe für die Entstehung von Zombie-Unternehmen
Niedrigzinspolitik
Durch anhaltend niedrige Zinsen wird es für Banken oder Investoren unattraktiv, Kredite notleidender Unternehmen aufzukündigen. Stattdessen werden Kredite weiter verlängert.
Staatliche Rettungspakete
Subventionen oder staatliche Hilfen, insbesondere während Krisen (z.B. COVID-19-Pandemie), verhindern oft eine natürliche Marktbereinigung.
Fehlgeleitete Regulierung
Vorschriften oder Richtlinien, die Wettbewerbsmechanismen einschränken, können das Überleben ineffizienter Unternehmen begünstigen.
Bankenverhalten
Manche Banken neigen dazu, schlecht performende Unternehmen zu unterstützen, um Verluste aus notleidenden Krediten zu vermeiden (sog. „Evergreening“).
Negative Auswirkungen der Zombifizierung
Blockierung von Ressourcen
Kapital, Arbeitskräfte und andere Ressourcen werden von ineffizienten Unternehmen gebunden und stehen nicht für produktivere Unternehmen zur Verfügung.
Schwache wirtschaftliche Dynamik
Zombie-Unternehmen schwächen den Wettbewerb und hemmen Innovation.
Finanzielle Instabilität
Durch die Abhängigkeit von Krediten besteht das Risiko einer plötzlichen Insolvenzwelle, insbesondere wenn die Zinsen steigen.
Langfristige Wachstumshemmung
Die Wirtschaft verliert an Effizienz, da unrentable Geschäftsmodelle fortbestehen.
Mögliche Lösungen
Strukturreformen
Anreize für Banken schaffen, fehlerhafte Kredite aktiv abzubauen (z.B. durch Bad Banks).
Marktdisziplin fördern
Ineffiziente Unternehmen sollten Konkurs anmelden dürfen, um Marktbereinigungen zu ermöglichen.
Subventionen gezielt einschränken
Staatliche Unterstützungen sollten nur Unternehmen mit klaren Zukunftsperspektiven gewährt werden.
Förderung von Innovation
Ressourcen für zukunftsorientierte Branchen bereitstellen, statt ineffiziente Sektoren künstlich am Leben zu halten.
Der Begriff Zombieunternehmen beschreibt ein nicht (mehr) wettbewerbsfähiges Unternehmen, das so hoch verschuldet ist, dass die Zinsen durch bestehende Kredite die gesamten Finanzmittel verbrauchen, der Kredit stagniert oder sogar neue Kredite dazu kommen können.
Zombifizierung von Unternehmen
Ein Zombieunternehmen ist ein nicht wettbewerbsfähiges Unternehmen beschreibt, das eine Rettungsaktion benötigt, um weiter erfolgreich zu operieren. Solche zombifizierten Unternehmen erwirtschaften nur einen ausreichenden Cashflow, um die Schuldzinsen zu zahlen, und sind nicht in der Lage, den tatsächlichen Kapitalbetrag zu reduzieren. Sie verfügen daher nicht über überschüssige liquide Mittel oder Kapazitäten und stagnieren, d. h. sie sind zu schwach, um zu investieren oder zu wachsen. Unter Umständen ist sogar ein weiterer Kredit notwendig um die Zinsen zu Tilgen.
Der Begriff Zombieunternehmen findet in der jüngste Zeit mehr Aufmerksamkeit, auch in Deutschland. Anleger und politische Entscheidungsträger befürchten seit langem, dass die extrem niedrigen Zinssätze die Zombifizierung von Unternehmen vorangetrieben hat - Firmen, die vor allem deshalb überlebt haben, weil Kredite billig und reichlich vorhanden waren.
Zombieunternehmen werden in der Regel als Firmen definiert (OECD-Definition), die drei Jahre in Folge nicht genug Gewinn erwirtschaftet haben, um ihre Schulden zu bedienen (auch bekannt als Zinsdeckungsgrad unter eins). In Deutschland wurden im letzten Jahr 25 Unternehmen identifiziert, die dieser Definition entsprechen, dabei geht es nur um große, börsennotierte Unternehmen. Bei kleineren Unternehmen liegt die Zahl deutlich höher.
Zombiefirmen ernähren sich von Niedrigzinsen
Technologieunternehmen mit einem hohen Wachstum sind oft jung, und die Anleger erwarten in Zukunft hohe Gewinne. Die Investoren betrachten sie als Unternehmen, die ihr Potenzial noch nicht ausgeschöpft haben und nicht kurz vor dem Ende ihrer Lebensdauer stehen. Die frischen Start-Ups werden häufig als Zombieunternehmen identifiziert, da Sie in den ersten Jahren nach der Gründung nur von den Geldgebern und Krediten leben, bis ein funktionierendes Produkt auf den Markt kommt.
Zombie-Unternehmen sind in hohem Maße auf niedrige Zinsen angewiesen, um zu überleben. Da Regierungen und Zentralbanken versuchen, ihre Volkswirtschaften nach einer Finanzkrise zu stabilisieren, sind die Geschäftsbanken gezwungen, Kredite zu gewähren und niedrige Zinssätze anzubieten. Durch diesen Effekt hat sich die Zombifizierung von Unternehmen seit 2010 verdreifacht auf der ganzen Welt. Die Corona-Pandemie hat die Zombifizierung noch weiter beschleinigt.
Im Zuge der Covid-19-Pandemie stieg die Anzahl der Zombieunternehmen im Jahr 2020 um +13% in allen untersuchten Volkswirtschaften an. Die Politiker haben zusammen mit den Corona-Maßnahmen auch eine Aussetzung der Insolvenzantragspflicht eingeführt, um betroffene Unternehmen das überleben zu ermöglichen. Kleinere Unternehmen mit einem Jahresumsatz unter 500 Mio. US-Dollar sind insgesamt stärker betroffen von der Zombifizierung.
Wer sind die Zombieunternehmen?
Da die Existenz von Zombiefirmen von den Gläubigern abhängt, wird ein Anstieg der Zinssätze eine beträchtliche Anzahl von Zombieunternehmen auslöschen. Die Kosten für die Verschuldung werden steigen, und die Unternehmen werden nicht mehr in der Lage sein, ihren Zinsverpflichtungen nachzukommen. Welche Unternehmen könnten in Deutschland betroffen sein?
Das Zentrum für europäische Wirtschaftsforschung (ZEW) hat die Zahl der politisch unterdrückten Insolvenzen auf 25.000 Firmen für das erste Corona Jahr 2020 geschätzt. Stattdessen wird der Großteil durch Finanzspritzen und Kredite zu einem lebenden Toten Unternehmen. Diese Insolvenzlücke ist erheblich, vor allen im Vergleich zu den Vorjahren, da die jährlichen Insolvenzen seit 2017 stets unter 20.000 lagen.
Die Bank of America hat in einer Untersuchung Zombieunternehmen in Europa identifiziert. Diese Unternehmen sind/waren Zombis:
- Sportwagenhersteller Aston Martin
- der deutsche Stahlgigant Thyssen Krupp
- die norwegische Airline Norwegian
Thyssen Krupp hatte eine schwere Zeit durch Fehlentscheidungen und billige Konkurrenz aus Asien, wodurch lange Zeit rote Zahlen geschrieben wurden – der Beginn der Zombifizierung.
Zombifizierung der Wirtschaft
Eine zunehmenden Zombiefizierung der deutschen Wirtschaft findet sich in der ZEW-Untersuchung nicht, da nicht die gesamte Wirtschaft betroffen ist. Die Insolvenzlücke betrifft fast ausschließlich Klein- und Kleinstunternehmen, nicht die Mittelschicht oder größere Unternehmen. Die ZEW schätzt gerade einmal 0,3 Prozent aller unterdrückten Insolvenzen auf Unternehmen mit mehr als zehn Mitarbeitern. Dadurch können langfristig weitere Probleme entstehen, da der Fortschritt durch neue Unternehmen und Ideen ausgebremst wird.
Zombieunternehmen werden als Hindernis für produktives Wachstum angesehen, da das Überleben schwacher Unternehmen zu einer Senkung der durchschnittlichen Gesamtproduktivität beiträgt. Wirtschaftswissenschaftler argumentieren, dass diese Unternehmen für die Gesellschaft schädlich sind. Sie beanspruchen Marktanteile und binden Talente in einem stagnierenden Unternehmen, die erfolgreicheren und dynamischeren Unternehmen zur Verfügung stehen sollten.
Ohne liquide Mittel für Reinvestitionen kann ein Zombieunternehmen nicht wachsen und ist ineffizient. Obwohl sich diese Unternehmen negativ auf die Wirtschaft auswirken, spielen einige Unternehmen eine wichtige Rolle in der Wirtschaft. Ein Zombieunternehmen kann beispielsweise von der Regierung gerettet werden, weil es eine große Anzahl von Menschen beschäftigt. Würde das Unternehmen in Konkurs gehen, könnte der massive Verlust von Arbeitsplätzen erhebliche Auswirkungen auf die Gesellschaft haben. Andererseits stellen die 25.000 Kleinstunternehmen einen wichtigen Teil der Infrastruktur dar.
Liste von Zombieunternehmen global
Eine Liste von aktuellen Zombiefirmen lässt sich einfach aus einer Datenbank mit den entsprechenden Unternehmensdaten finden, wenn man die Suche eingrenzt. Begrenzt man die Marktkapitalisierung auf Unternehmen mit 50 Millionen Dollar oder mehr, die Nettoverschuldung auf mindestens 25 Prozent des Gesamtkapitals und den Zinsdeckungsgrad kleiner als 1, finden sich z.B. auf der Webseite finbox 231 Unternehmen.
Die größten Zombieunternehmen nach Marktkapitalisierung:
- The Boeing Company (BCO)
- Cheniere Energy (CHQ1)
- Royal Caribbean Group (RC8)
- H World Group Ltd (CL4A)
- United Airlines Holdings (UAL1)
- Caesars Entertainment (CZR)
- Carnival Corporation (CVC1)
- Crown Holdings (CWN)
- Wynn Resorts (WYN)
- American Airlines Group, Inc. (A1G)
- Norwegian Cruise Line (1NC)
Es finden sich auffällig viele Zombieunternehmen aus der Tourismusbranche. Der Sektor hat mit den Folgen der COVID-19 Pandemie und den internationalen Reisebeschränkungen zu kämpfen. Die Nettoverschuldung von Boeing ist mit 25,5 Prozent des Gesamtkapitals nur knapp an der Grenze zu einer Zombiefirma.
Thomas Breithaupt
Redakteur
Mit einer Leidenschaft für Technik- und Finanzthemen war der Schritt vom Physikstudium zum Wirtschaftsjournalismus vorprogrammiert. Das analytische Denkvermögen hilft, sachlich zu berichten und neben der Entwicklung von Software eine fundierte Berichterstattung zu erstellen. Zwischen den Recherchen hilft Sport dabei, einen klaren Kopf zu bewahren und hält fit für den Surfurlaub.
